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工商時報【賴昭男╱綜合報導】

大陸國企未必是償債的「金字招牌」！中國城市建設（國際）（下稱中城建國際）日前1筆25億元人民幣（下同）、3年期點心債違約；該公司原訂在6月20日前贖回，但截至7月下旬仍有16億元債券未能兌現。

界面新聞報導，這起債券違約事件源自4月下旬，「中國城市建設控股集團（下稱中城建集團，中城建國際母公司）」原股東中國城市發展研究院所持股權從100％降至1％，餘99％轉由民營機構惠農基金持有。

由於中城建集團形同轉為民營，引發資本市場強烈反應，部分投資者擔心中城建國際未來的償債能力。在此之前，作為中城建國際母公司，中城建集團已為前述25億元點心債提供維護支持協議（keepwell agreement）、流動性支援及股權回購承諾函（EIPU）。

為維護市場信任，中城建國際5月9日表示，因實際控制人變更觸發債券協議中的提前贖回條款，該公司將於6月20日以面值的101％提前贖回該筆原訂於2017年7月到期的點心債。據該債發行條款，若中國政府持股比例低於98.53％，將觸發控制權變更回售。

中城建國際此番回應獲得市場支持，使該債價格一度大漲20點。不料，該公司在6月20日僅匯入4.58億元，當月下旬再匯入11億元，7月下旬的消息顯示，該公司仍有16億元債券未能兌付。截至目前，該公司仍未完成贖回。

值得注意的是，該債由母公司提供維護支持協議、流動性支援及EIPU，但無需擔保。這些協議由於在中國缺乏明文規定及司法判決，債券持有人向中城建集團索賠的成功率恐怕不高。分析師則提醒，勿對國企盲目崇拜，應關注企業發展基本面。